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华创宏观张瑜:地产销售回落 同业存单信用分化

佛山房地产网-房掌柜 2019-06-04 15:31:11来源:房掌柜 整理
[摘要]国内方面,地产融资收紧,商品房销售面积月环比回弱。

  文/华创证券首席宏观分析师:张瑜

  执业证号:S0360518090001

  华创证券宏观研究员:杨轶婷

  联系人:张瑜(微信 deany-zhang) 杨轶婷(cathyyangyt)

  主要观点

  国内方面,地产融资收紧,商品房销售面积月环比回弱。生产数据初显疲态,电力耗煤环比下降,钢价小幅回落。蔬菜和猪肉价格本周小幅回落,但多项食品价格月度同比仍处于高位。同业存单信用分化,一行两会再谈“金融供给侧改革”。国际方面,中国宣布将建立“不可靠实体清单”,并于6月1日对美国部分进口商品加征关税正式实施,CNY即期汇率环比下降30bp收于6.9020。

  周报正文

  1

  商品房销售面积环比下降,百城成交土地溢价率回落

  上周商品房销售面积环比上升,但5月日均销售面积回落。30大中城市商品房日均成交面积50.69万平方米。整体周环比上升2.82%,一线、三线城市环比上升11.19%和7.31%,二线城市环比下降3.1%(图表1)。5月商品房日均销售面积49.82万平方米,受近期楼市调控边际收紧和去年低基数效应的影响,环比下降3.08%,同比上升13.59%。其中,一线城市销售环比下降4.85%,同比上升14.43%;二线城市销售环比下降8.32%,同比上升13.35%;三线城市销售环比上升6.26%,同比上升13.42%。

  土地成交量价双降。截至5月26号,100大中城市土地成交占地面积4135.46万平方米,成交土地溢价率平均21.72%,较4月分别减少34.03万平米和1.35个百分点(图表2)。自去年10月以来,土地成交溢价率一路走高,在今年年初楼市升温背景下,4月土地溢价率达到23.07%,逼近去年全年高位。5月土地溢价率的小幅下降,大概率是新一轮下行通道的开启。从年初至今地方政府出台的相关政策来看,后续房地产调控政策走向仍然偏紧,因城施策和“房住不炒”的政策定力仍在。

  5月31日,据21世纪经济报道,监管部门将收紧部分房企公开市场融资,包括债券及ABS产品。地方调控方面,近日,深圳拟出台产业用房新政策,对违规转让或“以租代售”变相转让进行严厉打击;广东东莞推行商品房预售款使用三级差异化管理模式;广东出台29条促消费新政,重点扩大租赁住房供给;海南省政府发文严禁以开办乡村民宿名义变相发展房地产。24日,苏州市政府召集地产商开会称,如苏州楼市调控指标得不到控制,7月后调控会即刻加码。苏州房价年初以来上涨迅速,早已超过全年调控目标5%。

  2

  电力耗煤环比下降,钢价小幅回落

  上周六大发电集团日均耗煤量58.44万吨,周环比下降4.81%,同比下降14.46%。5月中美贸易战拖累外需和高基数效应共振,六大发电集团日均耗煤58.53万吨,环比下降8.16%,同比下降18.9%。周五,南华工业品指数收于2263.06,环比下降2.02%;Myspic综合钢价指数收于147.35,环比下降1.09%,水泥价格指数收于150.36,环比下降0.01%(图表3)。广东、浙江等水泥大省6月1号同时宣布水泥停产,从早先发布的各区域2019年错峰生产计划来看,6月份全国多省市水泥企业将停工限产,后续水泥价格可能有一定上涨压力。

  螺纹钢期货价格环比下降2.43%,粗钢价格环比上升0.28%。截至周五,国产铁矿石价格678.38元/吨,周环比上升1.6%,进口铁矿石价格770.95元/吨,周环比下降3.0%,价差继续缩小;6大发电集团煤炭库存1748.63万吨,周环比上升4.59%。周五全国高炉开工率为71.69,环比上升0.79%。

  3

  蔬菜和猪肉价格周度小幅回落,但月度同比仍处于高位

  周五,农产品批发价格200指数收于112.15,周环比下降0.87%;菜篮子产品批发价格200指数收于113.62,周环比下降1.02%(图表5),农产品与菜篮子产品批发价均下跌。细项数据看,周五猪肉平均批发价为20.45元/公斤,周环比下降0.97%,28种重点监测蔬菜价格环比下降0.51%(图表6)。上周鸡蛋平均批发价环比下降3.58%,5月鸡蛋价格同比上升8.97%,同比价格涨幅在历史合理区间内。猪肉批发价虽周环比小幅回落,但月度同比高达28.87%,同比涨幅继续走高。蔬菜价格上涨的季节性因素正在消退,然而同比涨幅仍然偏大,28种重点监测蔬菜价格五月同比15.81%。鲜果价格继续上涨,周五7种重点检测水果价格周环比上升2.41%,上涨节奏趋缓,月度同比涨幅持续走高至33.67%,创历史高位。综上,受猪肉、蔬菜和水果高价共振影响,5月通胀压力较大。

  4

  同业存单信用分化,一行两会再谈“金融供给侧改革”

  隔夜市场利率涨跌互现。周五,银行间质押式回购利率R001收于2.2293%,周环比下降14.79bp;R007收于2.5885%,环比上行5.64bp。周五,1年期、5年期、10年期国债收益率分别跌至2.6790%、3.0731%、3.2751%,周环比分别下降1.22bp、3.81bp、3.74bp(图表7)。

  受包商银行接管事件冲击,上周1年期同业存单到期收益率走势出现信用分化,周五AAA、AA+、AA级同业存单到期收益率较前周分别上行2.03bp、12.03bp、20.03bp(图表8)。为保障中小银行流动性合理充裕,上周央行加大公开市场操作力度,货币投放5300亿,货币回笼1000亿,货币净投放4300亿。

  5月30日,金融街论坛年会举办,主题是“深化金融供给侧结构性改革,推动经济高质量发展”。一行两会领导发言主要聚焦以下方面。民营企业和小微企业贷款:通过普惠金融、定向MLF和区域性股权市场改革等手段,提高对民营企业和小微企业的金融支持;研究进一步降低小微企业资金成本,确保国有大行完成小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本降低1个百分点的目标。金融开放和金融监管:要进一步优化外资金融机构的市场准入条件,要进一步简政放权,最大限度减少行政审批,推动金融体系开放;金融监管要实现从数量非审慎限制向质量和审慎制度的转变。金融风险:按照中央“看得清、可穿透、管得住”的要求,加强风险的分析研判,利用资本市场的自反馈性,有序实现股票质押,债券违约等重点领域的风险防范化解工作。此外,落实以信息披露为核心的证券发行注册制成证监会的首要工作。

  5

  美元指数震荡,CNY小幅回升,《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书发布

  周五,美元指数收于97.7740,相较前一周震荡小幅上行(图表7)。据周五CME“美联储观察”数据,美联储今年6月维持利率在2.25%-2.5%的概率为90.0%,降息25个基点的概率为10.0%;9月维持利率在该区间的概率为46.8%,降息25个基点和降息50个基点的概率分别为42.6%和10.0%。周六,CME“美联储观察”再次上调6月美联储降息概率至20%。

  自5月23日起,美债收益率再次倒挂。截至31日,3月期美债收益率报2.35%,10年期美债收益率报2.14%。中美贸易谈判前景不明、英国脱欧再生事端、意大利债台高筑难以解决,欧日经济复苏乏力,投资者对美国经济衰退的预期也在增强,在此情形下,资本大量流入债市。

  周五,CNY即期汇率收于6.9020,环比下降30bp;CNH即期汇率收于6.9322,环比上行4bp(图表8),人民币离、在岸汇差扩大至302bp。外交部发言人陆慷在29日例行记者会上表示,中国将坚定不移地深化汇率市场化改革,继续完善以市场供求为基础、参与一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  5月31日,商务部宣布我国将建立“不可靠实体清单”制度,受此消息影响,叠加美国对墨西哥加征关税的因素,周五美国三大股指期货盘前跌幅均超1%,三大股指低开,科技股和芯片股跌幅靠前。6月1日起,我国已对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。

  今天上午,国新办发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书,支出中美经贸关系是两国关系的“压舱石”和“推进器”;美国挑起对华经贸摩擦损害两国和全球利益;美国在中美经贸磋商中出尔反尔、不讲诚信;中美经贸磋商中,一国的主权和尊严必须得到尊重,双方达成的协议应是平等互利的。对于重大原则问题,中国决不退让;中美达成一个互利双赢的协议,符合中美两国利益,顺应世界各国期待,希望美国同中国相向而行。

  具体内容详见华创证券研究所6月2日发布的报告《【华创宏观】地产销售回落,同业存单信用分化——每周经济观察》。

  (本文来源微信公众号:一瑜中的)


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责任编辑:江子纯

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