瑞信陶冬：2010年底楼市第二期调整 有泡沫但不会破

瑞信亚洲经济学家陶冬

　　瑞信亚洲经济学家陶冬6月22日在上海表示，中国房地产市场今年年底将进入调整的“第二期”，即在成交量萎缩的同时，房价也大幅下滑，且这轮调整可能持续若干年。不过他并不认为这将是泡沫的破裂。

　　总体上，陶冬对今年余下时间中国经济的展望并不那么乐观，他认为这轮增长周期的顶峰已在第一季度出现，接下来会进入一个增长放缓、通胀上升的阶段。但中长期来看，中国经济有望实现从出口依赖向内需拉动的健康转型，实现更“高质量”的增长。

　　楼市有泡沫但不会破

　　陶冬表示，中国经济这轮增长最快的时期已过，但下降的速度会比想像中慢，今后两年经济的走势相当程度上要取决于房地产市场。

　　“中国楼市有泡沫，但泡沫未必会马上破灭。”陶冬说，中国开发商的现金流暂时不会出现大问题，未来一段时间，房价仍会在高位胶着，成交会继续萎缩。

　　但到了第四季度，情况会有所变化，中国房地产市场的调整可能由“一期”进入“二期”，即在成交萎缩的同时，房价出现明显下滑：

　　首先，到第四季度，部分体质较弱且杠杆率较高的开发商可能出现问题;第二，第三、第四季度会有大量新房涌出，从而显著改变供需平衡；第三，预计到第四季度利率会明显上升，从而令投资性需求进一步推后，让供需关系进一步恶化。

　　上述三方面因素可能导致明年上半年房价出现明显下跌，但从全国的水平看，房价的跌幅大约在15%至20%。

　　陶冬预计，中国这轮房地产调整可能持续若干年，与其说这轮调整会有多大惊人的幅度，还不如说是调整的周期可能较长。